拆解煤气绩差原因 何时再可买入?

admin 9个月前 (09-01) 财经 18 0

煤气(SEHK:3)因为业绩差已被沽售,到底是否真的好差?截至6月底的上半年,煤气营业额(已计燃料调整费)为203.5亿元,按年升5.8%。收入仍然是有增长的。

股东应占溢利38.9亿元,每股盈利0.23元,均按年跌18.8%。虽然维持每股派息0.12元,市场忧虑盈利下跌,担心近10年的10股送1股红股的惯例会取消,所以股价绩后显着下挫。

再看收入细分,主要如下面所列:

内地燃气、水务及有关之业务:收入为134.6亿元,按年升12.5%,占总收入66.1%,占比最大。

香港燃气、水务及有关之业务:收入为52.1亿元,按年跌2%,占总收入25.6%。公司指,因为受到经济放缓影响,餐饮业煤气销售较去年同期下降,加上本港平均气温较去年同期高出较多,影响煤气销售按年下跌2.4%所致。至于炉具销售量则较去年同期上升7.1%。

新能源业务:收入为12.7亿元,按年跌18.6%,占总收入6.2%。

收入不似有大问题,至于税后营运利润38.8亿元,按年跌5%,不算十分差。其中,香港16.7亿元,按年跌5%;内地21.2亿元,按年升2%;新能源为9,000万元,按年跌67%,主要受商品价格下跌拖累。

投资物业估值变动拖累业绩

骤眼看营运情况并非很吓人,为何股东应占溢利会大跌近2成?

主因是所占联营公司业绩大跌,直接讲是因摊分于国际金融中心之投资物业估值变动。在今年上半年为收入1.37亿元,而去年同期是8.27亿元,按年大跌83%。若撇除这单一因素,股东应占溢利按年只跌5%。

此外,支出升幅明显较收入高也是不利因素,成本控制有待改善。煤气上半年的总经营支出为160.6亿元,按年升9.6%。在支出中,已使用之库存及物料达110.8亿元,按年升10.1%;人力成本按年升3%;折旧及摊销按年升8%;其他营业支出按年升13%。

等有3厘息或以上再考虑

展望将来煤气业务相信不会显着恶化,香港业务上半年跌,其实不能归咎经济差,因为中、美、港都不算差,更不能归咎反修例事件,因这在6月尾才产生影响。在上半年,访港旅客升了14%,这班人一定会出街食饭,即餐饮用气减是本地人少了外出用膳,再加上天气及炉具效能提升影响。

反修例事件的影响在下半年会反映,但应属短期,而今年8月1日生效之煤气标准收费上调(未来两年不会再调整),实质增幅为4.4%,而且用户会持续增长,香港业务应仍有增长。

内地燃气增长应该还未完,至于毛利是否会受压,视乎地方实际情况,如接驳费定在甚么水平等。由于涉国策,会否成降费目标属未知因素,但不用过于担心。虽然港华燃气(SEHK:1083)逊于其他主要内地燃气股,惟仍保持增长。

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